汽車油箱龍頭企業(yè)亞普汽車募資4億謀擴(kuò)產(chǎn)

　　繼順榮股份后，A股再次迎來汽車油箱企業(yè)的闖關(guān)。

　　亞普汽車部件股份有限公司(以下簡稱亞普汽車)近期發(fā)布了IPO招股說明書(申報稿)，公司是專業(yè)從事(主要是乘用車)汽車燃油系統(tǒng)的開發(fā)、制造和銷售的汽車零部件企業(yè)，產(chǎn)品主要為乘用車用塑料燃油箱及加油管(注油管)。在汽車油箱市場，公司的占有率常年位居第一，堪稱行業(yè)龍頭。亞普汽車此次擬募資4.37億元，主要用于擴(kuò)大國內(nèi)產(chǎn)能。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與公司雄心勃勃的擴(kuò)產(chǎn)計劃相反，亞普汽車去年國內(nèi)產(chǎn)能利用率還不足80%。這難免讓人擔(dān)憂：公司的新增產(chǎn)能未來將如何消化？

　　汽車油箱龍頭

　　申報稿顯示，亞普汽車自成立以來，一直位居我國塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)龍頭地位，其生產(chǎn)了國內(nèi)第一只單層、單層氟化和多層共擠復(fù)合油箱。公司是我國第一家以及目前最大的從事汽車塑料油箱生產(chǎn)企業(yè)，也是我國已向國外出口塑料油箱總成、輸出塑料油箱制造技術(shù)和在海外建設(shè)塑料油箱工廠的自主品牌企業(yè)。

　　股東方面，目前，亞普汽車共有國投高科、華域汽車、國投創(chuàng)新、協(xié)力基金四名股東，其持股比例分別為56.1%、33.9%、5%和5%。另外，國投公司持有國投高科100%的股權(quán)，為亞普汽車實際控制人。投資者對國投公司想必不會陌生，其是國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國家投資控股公司和中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，旗下上市公司還包括國投電力、國投新集、國投中魯?shù)取?/p>

　　由于大型整車制造企業(yè)對汽車燃油箱質(zhì)量要求非常嚴(yán)格，通常僅在有限名單內(nèi)選擇供應(yīng)商；且大型整車制造企業(yè)傾向于選擇固定的零部件供應(yīng)商；加上整車市場的高集中度，這導(dǎo)致我國汽車油箱市場份額主要集中于少數(shù)幾個行業(yè)領(lǐng)先者。

　　基于上述情況，我國汽車塑料油箱行業(yè)呈現(xiàn)以亞普汽車為龍頭、其他廠商“多強(qiáng)并列“的競爭格局。“多強(qiáng)“則是指考泰斯、英瑞杰、邦迪管路、順榮股份和八仟代等企業(yè)。

　　從銷售數(shù)據(jù)上看，2011~2013年，亞普汽車及控股子公司國內(nèi)外塑料油箱合計銷量分別為389.26萬只、462.17萬只及551.68萬只，其中在國內(nèi)銷售分別為349.88萬只、413.29萬只及488.20萬只，而同期國內(nèi)乘用車產(chǎn)量分別為1448.53萬輛、1552.37萬輛及1808.52萬輛，公司塑料油箱銷量占國內(nèi)乘用車市場油箱銷量比例分別為24.15%、26.62%及26.99%。

　　記者注意到，與順榮股份的客戶主要集中在奇瑞汽車、江淮汽車等自主車企不同，亞普汽車客戶涵蓋上海大眾、上海通用等多家國內(nèi)主要的合資整車企業(yè)及奇瑞等自主車資，公司是大眾、福特等公司燃油系統(tǒng)的A級供應(yīng)商，客戶體系相對更加完善。

　　去年產(chǎn)能利用率不足八成

　　亞普汽車擁有揚(yáng)州本部工廠及上海、重慶、長春(分廠、二分廠)、沈陽、成都、煙臺、佛山八家分廠，控股四家境內(nèi)子公司蕪湖亞奇、亞普佛山、亞普開封、亞普寧波及四家境外子公司亞普印度、亞普俄羅斯、亞普澳大利亞、亞普捷克和參股公司武漢亞普。

　　此次首發(fā)，亞普汽車擬募資4.37億元，分別投入煙臺分廠項目擴(kuò)建工程、揚(yáng)州第二分廠項目擴(kuò)建工程、長春分廠新建工廠、重慶分廠擴(kuò)建、研究開發(fā)中心擴(kuò)建這5個項目。

　　記者注意到，亞普汽車此次募投項目分兩類，一類是擴(kuò)大產(chǎn)能項目，另一類是研發(fā)中心擴(kuò)建項目。募投項目建成后，公司將總計新增油箱產(chǎn)能100萬套，新增加油管100萬套。

　　事實上，由于我國汽車工業(yè)近幾年的飛速發(fā)展，亞普汽車自身也一直處于擴(kuò)產(chǎn)過程中。2011~2013年，亞普汽車的產(chǎn)能分別達(dá)到了537萬只、601.9萬只和790萬只。其中，公司國內(nèi)的產(chǎn)能分別為450萬只、490.7萬只和650萬只。

　　不過，亞普汽車的產(chǎn)能利用率并未達(dá)到理想狀態(tài)。2011~2013年，公司國內(nèi)生產(chǎn)基地的產(chǎn)量分別為363.89萬只、417.96萬只和500萬只左右，產(chǎn)能利用率分別為81%、85%和77%。

　　據(jù)亞普汽車募投項目可行性報告顯示，煙臺分廠項目擴(kuò)建工程已經(jīng)于2012年12月實施完成；重慶分廠擴(kuò)建于去年底交付使用；揚(yáng)州第二分廠項目擴(kuò)建工程、長春分廠新建工廠項目預(yù)計于2014年工程竣工驗收，并交付使用。這意味著公司今年又將有一批新增產(chǎn)能投放市場。

　　正如亞普汽車所言，隨著越來越多的整車廠本土化采購戰(zhàn)略的實施，國際汽車零部件巨頭紛紛在我國建立生產(chǎn)基地，并利用其強(qiáng)大的資金和研發(fā)實力吸引國內(nèi)高端人才，利用研發(fā)的新技術(shù)、新工藝形成新的技術(shù)壁壘。同時，其本土化研發(fā)和生產(chǎn)也將使得內(nèi)資廠商本土化優(yōu)勢逐漸喪失。我國本土汽車零部件企業(yè)將面臨更為激烈的競爭。在這種情況下，如何消化新增產(chǎn)能無疑是一個難題。

　　此外，亞普汽車國外子公司的情況同國內(nèi)近乎一致。

　　截至目前，亞普汽車在國外有4家子公司。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除亞普澳大利亞，其余3家子公司的產(chǎn)能在2011~2013年均有大幅度增長，如亞普印度近3年的產(chǎn)能分別為25萬只、50萬只和60萬只，亞普俄羅斯的產(chǎn)能分別為22萬只、25萬只和40萬只。同期，亞普印度的產(chǎn)量分別為23萬只、31.82萬只和27.18萬只；亞普俄羅斯的產(chǎn)量分別為5.1萬只、15.05萬只和15.65萬只。亞普澳大利亞的情況更為不利，近3年來，其產(chǎn)量及盈利逐漸下滑。由于主要客戶福特汽車計劃2016年關(guān)閉澳大利亞兩處處于嚴(yán)重虧損的工廠，并在2017年終止在澳大利亞的整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，亞普澳大利亞未來的經(jīng)營更面臨困難。

　　布局CNG油箱

　　記者注意到，亞普汽車在申報稿中著重提及了新能源汽車發(fā)展對汽車油箱行業(yè)的影響。

　　亞普汽車表示，由于純電動汽車不需要燃油箱，公司面臨純電動汽車快速發(fā)展導(dǎo)致塑料燃油箱需求減少，從而對公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響的風(fēng)險。

　　亞普汽車認(rèn)為，從目前各大主機(jī)廠的發(fā)展情況看，在新能源大規(guī)模供應(yīng)之前，生產(chǎn)節(jié)油性傳統(tǒng)汽車仍將是各大主機(jī)廠的戰(zhàn)略選擇。同時，傳統(tǒng)燃油汽車作為過渡選擇仍將長期存在，帶燃油箱的新能源汽車也將是未來較長一段時期內(nèi)新能源汽車的主導(dǎo)。公司將跟隨新能源汽車市場發(fā)展趨勢，加大新能源油箱技術(shù)的開發(fā)和儲備力度。

　　據(jù)申報稿介紹，亞普汽車此次募投項目之一公司研發(fā)中心的擴(kuò)建，將購買專業(yè)設(shè)備和儀器進(jìn)行CNG(石油天然氣)油箱技術(shù)的研究，公司目前正在進(jìn)行LPG(石油液化氣)油箱技術(shù)的研究。公司表示，未來隨著燃?xì)馄�車的推廣和應(yīng)用，公司的LPG和CNG油箱技術(shù)的成熟將使公司在競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

　　擬發(fā)行股份：6000萬股

　　發(fā)行后總股本：5.1億股

　　計劃融資額：4.37億元

　　2013年每股收益：0.4918元

　　2013年每股凈資產(chǎn)：2.53元

　　油箱生產(chǎn)商順榮股份：主業(yè)低迷轉(zhuǎn)攻游戲

　　亞普汽車若成功上市，其表現(xiàn)或可參考塑料油箱民營龍頭順榮股份。

　　順榮股份于2011年上市，主要從事多層汽車塑料油箱的生產(chǎn)銷售。上市時，公司的塑料油箱市場份額約為9%，位居行業(yè)第二。

　　上市之初，順榮股份也頗受市場看好。市場認(rèn)為，未來塑料油箱替代金屬油箱的優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)，市場空間巨大；且順榮股份正在逐漸改變客戶集中在吉利汽車等自主汽車廠商的局面，公司正在進(jìn)入合資品牌配套體現(xiàn)。

　　此外，順榮股份受到市場關(guān)注的地方在于，公司將逐步迎來產(chǎn)能釋放期。

　　上市前的2010年，順榮股份的油箱產(chǎn)能約為68萬只，產(chǎn)能利用率為104%，處于超滿負(fù)荷生狀態(tài)。從這點來看，公司的業(yè)績提升似乎需要解決產(chǎn)能的瓶頸�；蛟S基于此種情況，公司上市的募投項目為汽車塑料燃油改擴(kuò)建項目。項目投資總額為2.5億元，涉及產(chǎn)能為120萬只/年，相當(dāng)于增加2倍的產(chǎn)能。由于公司已用自有資金投入新項目建設(shè)，2010年11月、12月，已經(jīng)分別有一條20萬只/年的生產(chǎn)線投產(chǎn)。整個項目預(yù)計在2012年實現(xiàn)滿產(chǎn)，達(dá)成后可為公司新增年銷售收入6.16億元，年利潤8000多萬元。

　　不過，預(yù)期是美好的，現(xiàn)實是骨感的。

　　順榮股份上市后的業(yè)績并未如市場預(yù)期般乘風(fēng)破浪。相反，公司的盈利一直處于下滑趨勢。2011~2013年，公司的凈利潤分別為4069.2萬元、1287.05萬元和368.12萬元，同比下降幅度分別為17.33%、68.37%和71.4%。

　　與順榮股份業(yè)績同時下降的，還有公司的股價。順榮股份上市首發(fā)價格為35元/股，上市當(dāng)日曾短暫摸高至38.8元/股。曇花一現(xiàn)后，公司股價隨即開始下跌行情，上市第5個交易日便遭遇破發(fā)。公司2010年10送10派2(含稅)的高送轉(zhuǎn)也沒能挽回股價的頹勢。自2011年6月~2013年7月兩年多時間里面，公司股價一直在10元左右徘徊。

　　直到2013年10月，順榮股份停牌數(shù)月后宣布擬以19.25億元的價格收購國內(nèi)知名頁游公司三七玩60%股權(quán)，進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)。公司股價由此走出一波令人瞠目結(jié)舌的行情。自2013年10月10日~2014年2月25日，公司股價在85個交易日里累計上漲347.59%，價格從11元/股左右漲至50多元/股。